广发证券刘晨明：行情一波流还是牛市起点？a股决胜或在12月初,市场,广义,财政
2024-10-08 21:18:04
广发证券刘晨明：行情一波流还是牛市起点？a股决胜或在12月初,市场,广义,财政
凯发k8凯发的版权号:18172771662813
以上就是本篇文章的全部内容了，欢迎阅览 ！
“12月初或将成为a股市场的(de)决胜时刻。”10月6日，广发证券(quan)策略(lue)首席分析师刘晨明分析道。
刘晨明认为，讨论市场是否能进入牛市，关键还是对基本面的(de)判断，背后(hou)的(de)核心还是未来(lai)的(de)财政力度。“根据(ju)以(yi)往(wang)的(de)经验，每年12月初的(de)政治局(ju)会议和中央经济工(gong)作会议，基本可以(yi)确立来(lai)年经济工(gong)作（尤其(qi)是财政赤字）的(de)基调，这一点远比10-11月新增多少财政来(lai)得重(zhong)要(yao)。”因此，刘晨明认为，12月初可能判断出当前市场究竟是一波流、还是牛市起(qi)点。
“我们理解的(de)市场短期最重(zhong)要(yao)变化：政策还是有底的(de)，市场还是有锚(mao)的(de)。”刘晨明指出，首先，过(guo)去很长时间，股债收益差之(zhi)所以(yi)在-2x标准差是有效的(de)，背后(hou)核心是政策在关键时刻的(de)逆周期调节(jie)。2023-2024年，市场在没(mei)有看到明显的(de)逆周期政策的(de)情况(kuang)下，股债收益差持续沿着(zhe)-2x标准差的(de)下沿运行。直(zhi)到9月政治局(ju)会议，让(rang)市场重(zhong)新意(yi)识到政策还是有底的(de)，这种情况(kuang)下股债收益差才(cai)有意(yi)义。
其(qi)次，从全球市场来(lai)看，出现5日涨跌幅超(chao)20%的(de)情况(kuang)并不(bu)多见。刘晨明复盘了中国大陆、美国、日本、中国香(xiang)港、中国台湾、法国、英国、德国、韩国、印度这些权益市场宽基指数5日上涨超(chao)20%的(de)情况(kuang)，共11轮行情。其(qi)中，t0-t5暴力反弹20%-25%，t5-t20其(qi)中8个案例再反弹7%左右，t20-t60进入缓冲期，震荡为主，t60开始(shi)决胜负，是走牛市，还是重(zhong)新下跌。
刘晨明总结认为，参考(kao)短期暴涨后(hou)的(de)经验，t 20左右会进入一个大涨后(hou)的(de)缓冲期。“从历史情况(kuang)来(lai)看，10月份(fen)的(de)股价(jia)表现与三(san)季报的(de)关联(lian)度较高，除非(fei)所有人都对下一年基本面的(de)预期非(fei)常确定且(qie)一致。但(dan)是11月开始(shi)，股价(jia)表现与当期基本面的(de)关系明显减弱，可以(yi)关注一些主题性(xing)的(de)投资机会，比如国产替代（半导体、信创）、卫星(xing)互联(lian)网等。”
而缓冲期存在三(san)大考(kao)验。刘晨明指出，一是三(san)季报，根据(ju)本次中报a股业绩(ji)表现及三(san)季度的(de)宏观经济运行态势，预计a股三(san)季报总量层面上难出现大幅改善；二是美国大选，对美国的(de)衰(shuai)退预期的(de)影响。
展望后(hou)市，刘晨明认为12月初可能成为判断a股是否是牛市起(qi)点的(de)关键。他提(ti)出一条清(qing)晰的(de)逻辑传导链条是，狭义赤字 → 广义财政 → ppi → roe。那么，怎样(yang)力度的(de)广义财政赤字率提(ti)升能够带来(lai)ppi和roe的(de)趋(qu)势上行？2006-2007年全球经济复苏(su)，中美补库存共振(zhen)，广义赤字率上升接(jie)近6个百分点；2008-2009年四万亿(yi)计划，广义赤字率上升接(jie)近5个百分点；2016年棚改货(huo)币化 供给侧改革，广义赤字率上升接(jie)近10个百分点；2019-2020年疫后(hou)特别国债刺激，广义赤字率上升5个百分点。
“从短周期（2-3年）波动的(de)角度，ppi是影响roe的(de)关键性(xing)因素，但(dan)是低基数导致的(de)ppi回(hui)升难以(yi)拉动roe，必须(xu)有实物工(gong)作量带动的(de)ppi环(huan)比提(ti)升才(cai)能最终实现roe的(de)趋(qu)势回(hui)升。”刘晨明分析道。
刘晨明认为，如果2025年财政基调积极向上，投资者有望迎接(jie)顺周期的(de)牛市。如果2025年财政基调持平，市场可能再次切回(hui)红利资产。
您现在的位置： 凯发k8凯发首页
海南宇龙机械科技有限公司@凯发k8凯发的版权所有