双业务高质经营，微盟集团(2013.hk)回归价值逻辑,saas,总收入,营销20241008-凯发k8凯发

双业务高质经营，微盟集团(2013.hk)回归价值逻辑,saas,总收入,营销

这离不开微盟对(dui)大客(ke)户(hu)市场的深耕，在“大客(ke)化”的方向上走在行业前列(lie)。

对(dui)saas企业来说，盈利的最好选择往往在提升续费率，而有(you)统计显示(shi)，大客(ke)户(hu)的续费率相对(dui)于中小客(ke)户(hu)的平(ping)均续费率要来得更高。大企业的寿命(ming)更长，一般(ban)有(you)专(zhuan)人负责跟(gen)进，他们在购(gou)买产品前有(you)仔细研究衡量(liang)过(guo)产品给业务带来的价值，有(you)明(ming)确(que)的目标，更能利用saas产品和(he)服务快速实(shi)现(xian)价值。长期来看，大客(ke)户(hu)自身(shen)也倾向于与能够提供长期价值的服务商建立(li)深度绑定。

大客(ke)户(hu)的续费能力和(he)抗风险能力，将为微盟带来长期稳定的收入流。进一步(bu)来看，客(ke)户(hu)复购(gou)相比于新购(gou)，少了比如获客(ke)成本、销(xiao)售(shou)新签提成或实(shi)施成本。由此(ci)微盟将实(shi)现(xian)更为有(you)效的控费，长期打开更为广阔(kuo)的利润(run)空间。

此(ci)前开源证券(quan)也发布研报，预计微盟通过(guo)大客(ke)化销(xiao)售(shou)效率提升、战略聚焦精简业务以降(jiang)本，成本费用持续管控优化，2024年有(you)望实(shi)现(xian)扭亏为盈。

微盟大客(ke)战略的成功，也直(zhi)接体现(xian)在零售(shou)业务取得的亮眼表现(xian)上。今年上半年，微盟零售(shou)收入为3.04亿元，同比内生增长3.1%。值得注意的是(shi)，其服务的品牌商户(hu)数量(liang)已连续5年增长，至今达到1,307家；其带来的大客(ke)收入占比也连续5年提升，如今达到62.4%。无论(lun)是(shi)从商家数量(liang)增长还是(shi)从收入占比的变化来看，其业务的发展趋势都呈现(xian)出较为乐观的成长性。

基于对(dui)行业的深耕和(he)业务一体化，微盟还提供了更加契合行业经营场景和(he)复杂业务环境的、体系化的凯发k8凯发的解决方案，为客(ke)户(hu)提供更加全面和(he)高效的服务，微盟wos新商业操作(zuo)系统在经营层面持续兑(dui)现(xian)出价值。报告期内，年合作(zuo)3个产品以上客(ke)户(hu)数同比增速达51%，微盟服务拥有(you)500万 会(hui)员(yuan)规模的客(ke)户(hu)同比增长50%，拥有(you)300万-500万会(hui)员(yuan)规模的客(ke)户(hu)同比增长14%。

在上述基础(chu)上，基于十年saas经验提炼的行业know-how，微盟也进一步(bu)拓展“saas ai”在电商零售(shou)等行业的应(ying)用落(luo)地。ai布局上，微盟推出基于大模型(xing)的ai应(ying)用产品wai，并(bing)上线智能经营功能，助力商家经营降(jiang)本增效。截至目前，微盟通过(guo)持续迭代产品功能，已覆盖搭建、营销(xiao)、经营、客(ke)服等前台业务，满足(zu)企业线上开店(dian)、内容营销(xiao)、私域运营等不同场景下的需求。

由此(ci)微盟的竞争力得以显著增强，和(he)行业竞对(dui)进一步(bu)拉(la)开差距。在真正(zheng)把(ba)ai嵌入业务流、解决业务问题后，微盟正(zheng)在进一步(bu)探索适(shi)合ai落(luo)地的商业路径，长期为微盟自身(shen)业绩增长带来更多增量(liang)。

营销(xiao)“现(xian)金牛(niu)”进入高质(zhi)发展区间，视频号发展或带来结构性红利

与订阅凯发k8凯发的解决方案并(bing)驾齐驱，商家凯发k8凯发的解决方案当前已成为微盟的“现(xian)金牛(niu)”业务，为集团提供充足(zu)的现(xian)金流，支撑核(he)心业务的发展和(he)前瞻(zhan)性布局。

2024年上半年，商家凯发k8凯发的解决方案收入为3.81亿元，毛利率同比从69.4%上升至74.5%。微盟助力商户(hu)投放的广告毛收入为83.42亿元，同比增长19.4%。每付费商户(hu)平(ping)均开支为人民币215,516元，同比增长24.9%。

从大环境来看营销(xiao)业务前景，根据官方数据，今年上半年头(tou)部企事业单位(wei)的互联网广告发布收入达2958.2亿元，同比增长14.8%。其中，移动互联网广告发布收入2630.4亿元，同比增长26.3%。这意味(wei)着，营销(xiao)市场空间仍然可观，尤其是(shi)作(zuo)为微盟营销(xiao)主战场的移动互联网赛道，仍存在大量(liang)的市场需求和(he)空间。

其中，视频号的繁荣(rong)成为微盟营销(xiao)业务增长的一大机遇。开源证券(quan)在最新研报中指出，微盟广告业务受益于宏观复苏及(ji)视频号增量(liang)，与saas业务形成协同效应(ying)。甚至随着视频号快速起量(liang)，微盟作(zuo)为腾讯系重要服务商将享受结构性红利。

当前微盟正(zheng)不断强化在腾讯生态内的头(tou)部占位(wei)。根据微盟2024年中报数据，视频号商业化加速之际，微盟在广告业务中进一步(bu)扩(kuo)大优势。报告期内，微盟营销(xiao)的腾讯广告大盘消耗同比增长19%；视频号广告消耗近人民币17.8亿元，同比增长72%。

聚焦于微盟营销(xiao)自身(shen)的业务经营和(he)发展方向。一方面，微盟营销(xiao)横向布局多元媒体渠道，在深耕包括视频号在内的腾讯生态的同时，发力快手、小红书、支付宝等多渠道流量(liang)平(ping)台，结合"营销(xiao) 工具 运营 生态"的全链路运营优势，帮助品牌实(shi)现(xian)全域经营和(he)品效增长。财报数据显示(shi)，2024年上半年微盟营销(xiao)服务商家在快手赛道内消耗同比增长78%、小红书广告消耗同比增长152%，呈现(xian)多元化经营态势。

另一方面，微盟营销(xiao)正(zheng)在深度探索更多垂直(zhi)行业的经营，为商家打造全链路经营的闭环，拓展更多商业化的可能性。在时尚鞋服行业为例，微盟携手腾讯广告发起「服饰行业ggp增长计划」。在汽车行业，微盟携手腾讯广告打造「汽车行业到店(dian)通营销(xiao)方案」，通过(guo)cptd（cost per test-drive）效果营销(xiao)新模式(shi)，推动汽车行业营销(xiao)的全面升级。上汽奥迪在试点「汽车行业到店(dian)通营销(xiao)方案」6个月后，试驾率提升超3倍，试驾成本降(jiang)低超50%。

值得一提的是(shi)，6月，微盟推出面向企业客(ke)户(hu)的ai应(ying)用产品“wai pro”，在微盟wai的基础(chu)上实(shi)现(xian)双重升级，面向有(you)营销(xiao)创作(zuo)需求的企业级客(ke)户(hu)提供“营销(xiao)洞察、内容创作(zuo)和(he)商业咨询(xun)”三类ai应(ying)用技术。例如“客(ke)户(hu)定制风格lora”可完整模拟(ni)客(ke)户(hu)现(xian)有(you)文字和(he)图片风格，模型(xing)产出的可用率达到90%；“赛博编辑部”协作(zuo)联动多ai agent，可全自动或半自动完成复杂任务流。长远来看，“wai pro”将为广告营销(xiao)业务增长提供坚实(shi)的技术力支撑。

综(zong)合而言，微盟的商家凯发k8凯发的解决方案业务已有(you)足(zu)够的业绩支撑，验证其战略发展的成功。同时，该业务当前具备诸多积极因(yin)素来支撑其长期前景，基于视频号红利、流量(liang)生态多元化布局、行业化深耕以及(ji)ai降(jiang)本增效，微盟在经营层面将有(you)望实(shi)现(xian)更加高质(zhi)量(liang)的增长。

微盟们主动调整回归价值，中国saas行业努力“蜕变”

作(zuo)为长期投资者，往往还是(shi)会(hui)关注行业趋势、公司基本面以及(ji)技术创新能力，从而寻找那些具有(you)长期增长潜力的行业，以及(ji)其中估值合理(li)的标的。回到价值投资的角度，采用自上而下的分析方法来看微盟、乃至saas行业，其质(zhi)地究竟如何？

在宏观政策上，当前中国经济正(zheng)处于高质(zhi)量(liang)发展的转(zhuan)型(xing)期，数字经济已成为未来中国经济发展的重要引擎，驱动力愈发显著。尤其自今年以来，数字经济发展迎来了多重利好，比如在2024全球(qiu)数字经济大会(hui)上，多部门围绕加大政策供给、加快数据制度建设、深入推进产业数字化转(zhuan)型(xing)、加快数字产业创新发展等方面释放政策信号，为saas行业持续发展提供了政策环境上的有(you)力支撑。

在市场前景上，据中国信通院统计，2023年我国saas市场规模达581亿元，增速约为23.1%。虽然增速有(you)所下降(jiang)，但(dan)整体规模仍呈现(xian)稳步(bu)增长。随着行业加速出清，少数头(tou)部玩家将占据大多数市场份(fen)额，加上海外市场成为saas发展新蓝海，这对(dui)中国saas行业，尤其是(shi)微盟等头(tou)部玩家来说，挑战中蕴含机遇，为全面转(zhuan)向高质(zhi)发展，提供了窗口(kou)机遇和(he)市场环境。

在资本市场上，国信证券(quan)最新指出港股反(fan)弹格局有(you)望在短期内得到确(que)立(li)，而中金指出港股具有(you)更大弹性，当前波动逐步(bu)稳定后，更为确(que)定的美联储降(jiang)息预期带来的流动性宽松有(you)望体现(xian)效果，进而也有(you)助于支撑港股表现(xian)。届时，具备良好基本面和(he)市场辨识度的微盟，有(you)望吸引更多投资者的目光。

最为重要的是(shi)，以微盟为代表的先锋们正(zheng)在主动调整、回归价值，这成为saas行业最为可控和(he)积极的自变量(liang)。微盟2024年上半年财报指出，其“主动缩减(jian)非核(he)心业务和(he)低质(zhi)量(liang)业务，降(jiang)低了业务规模并(bing)削减(jian)成本和(he)费用”，例如订阅凯发k8凯发的解决方案方面的微商城业务、商家凯发k8凯发的解决方案中的金融等非主业收入，聚焦提质(zhi)，推进收入质(zhi)量(liang)不断提升。作(zuo)为回报，期内微盟集团“整体毛利率平(ping)稳”，“成本费用得到有(you)效控制”。

在价值逻辑的指引下，微盟业务已经呈现(xian)出清晰(xi)的盈利价值逻辑和(he)利润(run)增长潜力。当前微盟以“大客(ke)化”战略主导的saas业务作(zuo)为可持续增长的基本面，以商家凯发k8凯发的解决方案业务作(zuo)为充足(zu)的现(xian)金流支撑，两(liang)者形成协同效应(ying)，兼具业务经营的“稳健性 成长性”。在此(ci)基础(chu)上，微盟进一步(bu)发挥技术创新力，前有(you)wos新商业操作(zuo)系统在经营层面持续兑(dui)现(xian)出价值，后有(you)wai等ai应(ying)用型(xing)产品及(ji)wai pro等凯发k8凯发的解决方案强化生产力、丰富商业化场景。

以此(ci)推断，随着外部估值压制性因(yin)素得到缓解、内部价值逻辑的回归和(he)坚实(shi)践行，微盟等的市场风偏有(you)望将得到修复。甚至，如果该预期能够实(shi)现(xian)，或许还将成为中国saas行业十年破局的答案。而这些，我们也期待在后续几轮财报周期中，于业绩层面获得更充分的数据支持和(he)验证。

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